Nicolas
Edit du 05 décembre 2024: Ajout de Stellantis dans l’analyse.
Document sans conseil d’achat.
Le marché européen traverse actuellement une période délicate, marquée par des pressions économiques comme l’inflation, des taux d’intérêt élevés et l’impact de la guerre en Ukraine. Dans ce contexte, comment investir sur les actions du marché Europe ?
- faut-il privilégier les valeurs avec de la rentabilité ?
- faut-il attendre un retour de la croissance ?
La rentabilité ou la croissance ? le marché a choisit la croissance
Les entreprises Européennes cotées, ont pour un certain nombre d’entre elles, depuis quelques mois une stratégie sur la rentabilité. Le marché estime que cette stratégie n’est pas forcement la bonne et il sanctionne le ralentissement de la croissance sur une période courte (1 an max) même si celle-ci reste fortement haussière sur 5 ans et que d’autres .
Je détaille un peu cela dans l’analyse ci-dessous (point de vue).
Je rappelle qu’il n’y a aucun conseil d’achat d’actifs quel qu’ils soient, dans ce document.
Mon analyse
La situation européenne actuelle présente des défis importants :
- Une crise de croissance sectorielle
Depuis quelques semaines, beaucoup d’entreprises françaises et européennes peinent à maintenir leur dynamique de croissance, ce qui pousse les marchés à réagir négativement. Certaines valeurs ont perdu entre 30 et 70% de leur valeur boursière par rapport aux plus hauts sur 2 ou 3 ans seulement. Cela reflète une préférence historique pour des entreprises en pleine expansion (croissance), comme c’est souvent le cas aux États-Unis. - Un focus nécessaire sur la rentabilité
Dans le contexte actuel, les entreprises Européennes cherchent à préserver leur rentabilité, une approche logique et bénéfique d’après moi, pour préserver la trésorerie et garder des bases solides dans la compatibilité. Cependant, cette stratégie peut également accentuer la baisse de croissance et aggraver les tensions sur le marché. - Une opportunité pour les investisseurs
Malgré ces défis, je crois fermement en un rebond possible de l’Europe. Une fois les problèmes macroéconomiques réglés, la combinaison de valorisations très basses et d’un retour de la croissance pourrait créer un effet de levier extrêmement puissant. Cela représente une opportunité rare (d’après moi), à condition de croire en un redressement économique de la région Europe. Cela reste un raisonnement de long terme compte tenu du contexte actuel. - Un arbitrage EU vs US
Aux États-Unis, de nombreuses entreprises privilégient une croissance parfois au détriment de leur rentabilité. Bien entendu, cela ne concerne pas toutes les entreprises mais si le marché venait à revaloriser la rentabilité ou si la croissance américaine ralentissait, l’impact sur les cours des actions américaines pourrait être significatif. Dans ce cas, on parlerait d’une baisse de court ou de moyen terme. Cela ne remettrait pas en question la fiabilité ni le potentiel de ces entreprises sur le long terme mais cela pourrait redonner de l’intérêt pour les actions Européennes à un moment donné. En attendant, un arbitrage se fait par les opérateurs : ils achètent des actions Américaines et vendent des actions Européennes. - Des PER aberrants en Europe malgré les bénéfices
Actuellement, certaines entreprises européennes en bonne santé (peu de dettes, cash flow positif, croissance à long terme) affichent des PER extrêmement faibles. Cela reflète une sous-estimation globale de leur potentiel. Pourquoi ? Peut-être en raison d’un biais en faveur des actions américaines, ou pour des raisons spéculatives.
Mon avis
Je pense personnellement, que le marché néglige un peu trop (c’est peu de le dire) les fondamentaux de certaines entreprises Européennes. Certaines sociétés EU ont des fondamentaux encore bien solides malgré le contexte Européen difficile: un cash flow important, de la trésorerie, une dette modérée par rapport à la trésorerie, une croissance sur plusieurs années, une rentabilité même si elle est en baisse sur 1 ou 2 ans reste forte (marges nettes de 10 à 20% parfois).
On trouve de plus en plus de sociétés avec un PER bien inférieur à 20 alors qu’avant l’année 2020 le PER de ses sociétés était parfois, 3 fois plus élevés avec une croissance pas forcement très forte, et avec une rentabilité nette et absolue bien plus faible !!
Bien entendu il ne faut pas regarder que le PER, je suis le 1er à le dire (surtout sur le Discord) !! Mais quand le reste des fondamentaux restent positifs sur 5 ans (par ex) et qu’il y a « juste » une décroissance (prévue en plus), cela ne justifie pas à terme, des baisses allant jusqu’à 70%.
Concernant le marché US, il reste très haussier à court terme et garde un gros potentiel à long terme (les Gafas par exemple). Mais il peut aussi passer par une phase de consolidation à moyen terme.
Si vous avez la conviction que le marché Europe va se redresser à terme, vous pouvez mettre en place une stratégie d’achat d’actions FR et EU basée sur de l’accumulation en restant raisonnable: vous devez respecter un bon money management afin de limiter le risque. Le marché EU peut encore baisser quelques semaines voire quelques mois tant que les problèmes macroéconomiques et géopolitiques seront bien présents (guerre en Ukraine, inflation, taux d’intérêts élevés, …). Il convient donc d’être prudent et d’éviter de surcharger votre portefeuille en faisant un ALL-IN sur des valeurs Europe par exemple. Votre stratégie d’investissement doit tenir compte des risques. Etaler ses achats sur les bons dossiers EU peut être une bonne idée 😉
Pour les investisseurs qui croient au potentiel européen, ces valorisations basses couplées à des entreprises rentables représentent, d’après moi, une opportunité assez forte pour du long terme (pas de conseils d’achats dans ce message).
Qu’en pensez-vous ? Croyez-vous en un rebond du marché européen, ou pensez-vous que les marchés continueront de privilégier la croissance à tout prix, comme aux États-Unis ?
Des exemples de valeurs survendues (avis perso)
Voici quelques exemple de dossiers qui me paraissent survendus. Ils peuvent bien sur encore baisser. Il faut le prévoir dans sa stratégie d’investissement. Il faut aussi que vous analysiez les dossiers avec plus de profondeur et surtout avec vos indicateurs. Il faut que VOS signaux soient présents et valident votre stratégie.
Ces dossiers me semblent aussi assez solides en terme de trésorerie et de marges nettes.
LVMH
Le compte de résultat d’LVMH montre une légère décroissance mais le résultat net reste très positif.
Pourtant le titre a baissé de plus de 35% depuis ses plus hauts (ATH).
Le graphique ci dessous, montre les périodes ou le PER était proche des 20.
A chaque fois, il y a eu un rebond de court terme voire de moyen terme. Cela ne veut pas dire que cela va se reproduire, mais cela montre l’intérêt de la part des investisseurs sur ces niveaux de valorisation.
L’analyse technique peut être utilisée pour trouver les niveaux de support (pour de l’accumulation par exemple), les voici : 539€, 484€, 440€, 310€.
Points forts de LVMH au 20 novembre 2024:
- La trésorerie
- La marge nette
- Le secteur (même s’il est faiblesse en ce moment)
- Sa diversification
- Sa marque connue mondialement (branding)
STMICROELECTRONICS (STM)
Comme pour LVMH, je vous montre le graphique avec les zones avec un PER faible (<=10).
Un accès à un PER faible a donné à plusieurs fois un rebond mais ce n’est pas systématique.
En effet, la période 2023 / 2024 a été compliqué pour le cours de l’action avec des plus bas annuel assez loin des plus historiques; c’est assez paradoxal mais cela montre aussi une crainte du marché.
Ensuite, le titre a chuté sous les 36 et la baisse s’est accélérée malgré un PER faible.
Le graphique montre un support de long terme au niveau actuel (23€). Si vous investissez sur ce dossier prévoyez tout de même, une chute potentielle jusqu’au prochain support qui est le niveau bas du COVID (14€).
La reprise du cours pourrait être longue, compte tenu de la baisse assez significative du chiffre d’affaire.
Mais au cours actuel, le niveau de valorisation boursière est très faible ! De plus, la trésorerie est assez forte. On est dans le range des cours de l’année 2020 !
Ses points forts (au 20 novembre 2024)
- sa rentabilité malgré la baisse de CA
- sa trésorerie
- sa capacité à regénérer de la croissance à terme (déjà réalisé dans le passé)
- le secteur des semis électroniques (forte demande liée à l’IA, l’automobile, etc …).
Remy Cointreau (RCO)
Le compte de résultat montre une décroissance en 2023 mais cela reste supérieur aux années 2019 et 2020 pendant lesquelles le cours étaient entre 140 et plus de 210€. Le cours actuel est de 56€ !!
La valorisation est extrêmement faible mais le dossier est délicat :
- la dette est un peu forte par rapport à la trésorerie
- la valeur est exposée à la Chine (pb avec les exportations sur ce marché)
Cependant, le graphique montre qu’au cours actuel on est exceptionnellement dans une valorisation boursière avec un PER très proche des 15 !
L’analyse technique montre une zone de supports (56€/50€) sur le cours actuel ! Le prochain support pourrait servir à un éventuel renfort si vous êtes dans une stratégie d’accumulation.
La valorisation faible à ce niveau de cotation pourrait attirer des investisseurs de long terme/très long terme.
Sur ce dossier il faut, encore plus que sur d’autres dossiers, adapter la taille de la position finale (après le dernier achat) en fonction du risque qui n’est pas moindre.
Stellantis (STLAP)
Le niveau de valorisation de Stellantis est très faible, depuis 2022, à chaque fois que ce niveau a été atteint le cours est remonté assez significativement.
Cependant le contexte (morosité sur l’Europe et sur le marché automobile), demande une certaine prudence. Le licenciement récent de Carlos Tavares, invite encore plus à prudence.
Votre stratégie doit tenir compte du contexte. Il ne faut donc pas s’engager fortement sur des dossiers avec ce genre de problème mais le niveau de valorisation mérite qu’on s’y intéresse surtout que la société, malgré la décroissance en 2024 (à confirmer lors de la parution du S2 2024), fait encore de jolis bénéfices et sa trésorerie est (serait) au même niveau que ca dette (2023).
N’hésitez pas à suivre cet article régulièrement, j’ajouterai des dossiers qui me semblent intéressant sur du très long terme.
AVERTISSEMENT: il n’y a aucun conseil d’achat dans ce document. Vous devez investir en fonction de vos moyens et acheter uniquement des actifs qui correspondent à votre profil d’investisseur lorsque les conditions s’y prêtent (vos signaux d’achat).
Merci pour cet excellent article
Merci Mickael
Ca manque de smalls cette histoire :p
Excellent article comme d’habitude 😉
Merci Blork 🙂
Je vais ajouter des smalls dans l’article ^^
Bonjour,
Depuis plusieurs mois, on observe une forte décorrélation sur les marchés. Actuellement, toute la bourse européenne subit les effets d’un climat de morosité pesant sur l’Europe. Cependant, cela crée également des opportunités intéressantes sur certains titres.
C’est un paradoxe : bien que la situation économique européenne soit délicate et nécessite une grande prudence, notamment pour les entreprises cotées sur Euronext, certaines valeurs ne justifient pas (selon moi) les chutes drastiques de -50 % à -70 % qu’elles ont enregistrées. À terme, on pourrait observer d’importantes disparités entre les actions en Europe, à mesure que le marché réévaluera la véritable valeur des entreprises. 😉
Aux États-Unis, on rencontre une problématique inverse : certaines entreprises justifient les hausses de leurs valorisations, mais d’autres semblent exagérément surévaluées. Là aussi, un ajustement est probable, ce qui incite à rester prudent.
En résumé, que vous fassiez du stock picking sur les marchés européens ou américains, il faut être particulièrement rigoureux dans le choix de vos valeurs. Lors d’une éventuelle consolidation des marchés, certains titres pourraient subir des ajustements importants à la baisse, tandis que d’autres seraient revalorisés positivement.
Techniquement, Stellantis a récemment testé un support majeur, qui a été clairement acheté (comme en témoigne la mèche basse observée avant-hier).
Concernant la démission de Carlos Tavares, elle ne semble pas avoir été perçue comme un véritable problème par le marché. Au contraire, cela pourrait accélérer la mise en place d’une stratégie de redressement claire, ce qui est plutôt positif dans le contexte actuel.
D’un point de vue fondamental, le niveau de valorisation actuel est extrêmement bas. Même si je ne suis pas particulièrement fan du secteur automobile, qui reste complexe et sujet à des imprévus, à ce prix, il me semble normal que le marché réagisse.
Par ailleurs, il y a eu des annonces concernant un partenariat, bien que son impact sur le cours reste à évaluer. Enfin, il ne faut pas oublier que le rebond général des marchés européens (aujourd’hui vendredi 06 décembre 2024) joue aussi un rôle favorable dans cette dynamique.