Le carnet d’ordres

Définition

Le carnet d’ordres (ou order book en anglais) est un outil fondamental des marchés financiers.
Il regroupe, en temps réel, tous les ordres d’achat et de vente placés sur une même valeur (action, ETF, obligation, etc.).

Chaque ordre indique :

• le prix souhaité par l’investisseur,
• la quantité de titres concernés,
• et le sens de l’ordre (achat ou vente).

On peut donc voir dans le carnet d’ordres où se trouvent les acheteurs et les vendeurs, c’est-à-dire à quels prix ils sont prêts à échanger.
Cet outil permet de visualiser la confrontation entre l’offre et la demande, qui détermine le prix de marché.

Pour faire court, le carnet d’ordres est une photo instantanée de l’activité d’un titre : il montre combien d’investisseurs veulent acheter ou vendre, et à quels niveaux de prix.
C’est un indicateur clé de la liquidité et de la dynamique des échanges sur les marchés.

Exemple visuel du carnet d’ordres

Lecture : Achats (Bid) à gauche, du plus haut au plus bas • Ventes (Ask) à droite, du plus bas au plus haut.

En général sur un carnet (celui de votre courtier par exemple), il y a 10 lignes.

Meilleur Bid 9,95 € • Meilleur Ask 10,05 € → Spread 0,10 € (~1,00 %) • Prix médian ≈ 10,00 €.

Rôle du carnet d’ordres

Le carnet d’ordres sert avant tout à faire se rencontrer les acheteurs et les vendeurs sur un même titre (action, ETF, etc.). C’est grâce à lui que les échanges peuvent avoir lieu et que le prix du marché se forme naturellement, en fonction de l’offre et de la demande.

Lorsqu’un investisseur souhaite acheter, il indique le prix qu’il est prêt à payer. De même, un vendeur précise le prix auquel il est prêt à céder ses titres. Le carnet d’ordres rassemble toutes ces intentions et permet de trouver le point d’équilibre où les deux parties sont d’accord pour échanger.

Le carnet d’ordres est un outil clé pour comprendre comment les prix évoluent. Il reflète en direct l’activité du marché et montre l’intérêt des investisseurs pour une valeur. Même sans entrer dans les détails techniques, le consulter permet déjà de mieux percevoir la dynamique d’un titre et sa liquidité.

Éléments clés à lire d’un coup d’œil

Le carnet d’ordres peut paraître complexe au premier abord, mais il suffit de repérer quelques éléments essentiels pour le comprendre rapidement :

1. Meilleur achat et meilleure vente

• Le meilleur achat (Bid) est le prix le plus élevé proposé par un acheteur.
• La meilleure vente (Ask) est le prix le plus bas demandé par un vendeur.
• L’écart entre les deux s’appelle le spread (Ask – Bid).
  → Un spread faible signifie que les acheteurs et vendeurs sont proches d’un accord (marché liquide).
  → Un spread large traduit un marché plus incertain ou peu actif.

2. Profondeur du carnet

Chaque niveau de prix affiche un volume de titres disponibles à l’achat ou à la vente.
→ Plus il y a de volumes proches du prix actuel, plus la valeur est liquide, et plus les ordres s’exécutent facilement.

3. Dynamique des ordres

Le carnet évolue en continu : des ordres sont ajoutés, modifiés ou annulés à chaque instant.
→ Observer ces mouvements permet de repérer la pression acheteuse (si les acheteurs montent leurs prix) ou vendeuse (si les vendeurs baissent les leurs).

4. À retenir

• Spread serré + volumes élevés = exécution rapide et prévisible.
• Spread large + peu de volumes = risque de “glissement” (slippage) plus important.

Types d’ordres & effet dans le carnet (résumé)

Chaque ordre passé en bourse agit différemment dans le carnet d’ordres. Voici les principaux cas à connaître :

Ordre au marché

C’est un ordre qui cherche à acheter ou vendre immédiatement, au meilleur prix disponible.
Il “marche” dans le carnet, c’est-à-dire qu’il prend les prix proposés en face jusqu’à ce que la quantité demandée soit entièrement exécutée.

➡️ Rapide, mais peut faire bouger le prix si le volume est important ou si la liquidité est faible.

Ordre à cours limité

Ici, l’investisseur fixe le prix maximum (pour un achat) ou minimum (pour une vente) qu’il accepte.
Tant que le marché ne touche pas ce prix, l’ordre reste visible dans le carnet et ajoute de la liquidité.

➡️ Plus précis, mais il n’est pas garanti d’être exécuté si le marché ne rejoint pas le prix fixé.

Ordre à déclenchement (stop ou stop limité)

Ces ordres dorment tant qu’un certain seuil de prix n’est pas atteint.
Une fois le seuil déclenché, ils deviennent actifs dans le carnet et se comportent comme un ordre au marché ou à cours limité selon le type choisi.

➡️ Souvent utilisés pour protéger une position ou prendre un signal d’entrée/sortie automatique.

Priorité prix/temps

Lorsqu’il y a plusieurs ordres au même prix, le premier arrivé est exécuté en premier.
💡 Un simple “touch” du prix ne suffit pas toujours : si la quantité disponible est trop faible, ton ordre peut rester partiellement (ou totalement) non exécuté.

Coûts & risques d’exécution

Passer un ordre en bourse ne coûte pas seulement des frais de courtage.
Il existe aussi des coûts “cachés” liés au fonctionnement du marché et à la manière dont ton ordre est exécuté.

Coûts implicites

Même sans frais visibles, l’exécution d’un ordre peut entraîner :

• un spread : différence entre le prix d’achat (Bid) et le prix de vente (Ask) ;
• du slippage : ton ordre est exécuté à un prix légèrement moins bon que prévu, souvent sur les ordres au marché ;
• un impact prix : un ordre trop gros peut faire bouger le cours s’il “mange” plusieurs niveaux du carnet.

➡️ Ces coûts augmentent quand la liquidité est faible ou le marché agité.

Taille du pas de cotation (tick size)

Chaque titre boursier évolue par petits pas de prix fixes (ex. 0,01 €, 0,05 €, etc.).
Ce “pas” détermine la granularité des cotations et influence le spread minimal possible.

➡️ Plus le tick est grand, moins les prix peuvent s’ajuster finement, ce qui peut élargir le spread.

Contexte du marché

Les conditions varient selon le moment ou la situation :

• En préouverture ou clôture, les ordres sont moins nombreux → spread souvent plus large.
• Lors d’annonces importantes, beaucoup d’investisseurs retirent leurs ordres → la liquidité se réduit et les cours deviennent plus volatils.

Cas particulier des small caps

Les petites capitalisations ont souvent :

• des spreads larges,
• une profondeur de carnet limitée,
• et des variations de prix plus brutales.

Scénarios pédagogiques (exemples)

Voici quelques situations typiques pour mieux comprendre comment le carnet d’ordres influence l’exécution d’un ordre :

Titre liquide

Sur une action très échangée (comme une grande valeur du CAC 40) :

• le spread est serré (écart achat/vente faible),
• les volumes sont importants à chaque niveau de prix,
• l’exécution est rapide et prévisible.

➡️ Même un ordre au marché s’exécute sans grand écart entre le prix attendu et le prix réel.

Sur une valeur peu échangée (souvent des small caps) :

Titre peu liquide

• le carnet présente des “trous” entre les prix,
• peu d’ordres sont présents à chaque niveau.

➡️ Un ordre au marché peut “grimper” plusieurs paliers de prix avant d’être entièrement exécuté, ce qui fait monter le prix moyen d’achat.

Publication de news ou période volatile

Lors d’une annonce importante (résultats, fusion, crise, etc.) :

• les spreads s’élargissent,
• certains investisseurs retirent leurs ordres,
• la liquidité chute fortement.

➡️ Le marché devient instable : un ordre au marché risque d’être exécuté à un prix défavorable.

FAQ express

Pourquoi mon ordre au marché a été exécuté plus cher que le dernier prix vu ?

Parce qu’il traverse plusieurs niveaux côté vente (Ask), ce qui augmente le prix moyen payé (slippage) lorsque la profondeur est limitée.

Le prix a touché ma limite, mais je ne suis pas exécuté, pourquoi ?

Priorité prix/temps : d’autres ordres étaient placés au même prix avant le vôtre et la quantité disponible était insuffisante.

Article rédigé par Nicolas Date de mise à jour : 13 octobre 2025